本期要點：
一、政策動態(tài)
（一）多地金管局放寬對類金融機構(gòu)管控措施
（二）國務院：印發(fā)《關(guān)于授權(quán)和委托用地審批權(quán)的決定》
（三）湖北：將分區(qū)分級分類分時有序推進企業(yè)復工復產(chǎn)
二、行業(yè)訊息
（一）萬億新基建成“風口” 銀行貸款置換隱性債務“升溫”
（二）中國信達成功發(fā)行交易所首單儲架式疫情防控ABS
（三）華融證券強化金融服務保障 支持濟鋼集團復工復產(chǎn)
來源：浙商資產(chǎn)研究院
一、政策動態(tài)
（一）多地金管局放寬對類金融機構(gòu)管控措施
疫情以來, 多省金融監(jiān)督管理局就小貸、融擔、保理、地方AMC等地方金融組織出臺監(jiān)管指標調(diào)整的規(guī)定, 其中不乏對融資渠道、杠桿率, 貸款額度上限等關(guān)鍵政策的微調(diào)。廣東省金融局針對地方金融組織提出了十八項政策, 此次調(diào)整有效期為6個月。支持銀行調(diào)整貸款政策，鼓勵銀行機構(gòu)給予延期還貸、展期續(xù)貸、降低利率、減免逾期利息等支持。用好中國人民銀行專項再貸款，對參與防疫的重點企業(yè)提供利率上限不超過一年期LPR減100個基點的優(yōu)惠利率信貸支持。調(diào)整保理利息與期限，鼓勵商業(yè)保理公司適當降低融資利率，延長保理融資期限，減免罰息。
重慶金融局日前就疫情下的小貸公司、融資擔保公司監(jiān)管分別出臺了專項監(jiān)管政策, 適度放寬了監(jiān)管要求。支持小貸公司用好用足2.3倍融資杠桿。有提高杠桿特殊需求的, 經(jīng)金管局批準, 可適當提高。各項融資拉通計算杠桿倍數(shù)。單戶余額不超過凈資產(chǎn)10%, 用于疫情防控的貸款經(jīng)報備后可進一步放寬。不良率超過上限標準3%的, 經(jīng)金管局確認可以繼續(xù)開展融資業(yè)務，計提撥備不足的準許在2020年內(nèi)補足。公司治理、信息披露需要整改的，完成時限延期3個月。
評論：類金融機構(gòu)是流動性向基層經(jīng)濟灌注的重要途徑，也是利率傳導的重要環(huán)節(jié)。當下受疫情影響最嚴重的服務業(yè)就集中在基層經(jīng)濟中，因此適當放松對類金融機構(gòu)的管制有利于激活服務業(yè)生命力，保障廣大就業(yè)群體。
（二）國務院：印發(fā)《關(guān)于授權(quán)和委托用地審批權(quán)的決定》
3月12日，國務院印發(fā)《關(guān)于授權(quán)和委托用地審批權(quán)的決定》?！稕Q定》明確將國務院授權(quán)的永久基本農(nóng)田以外的農(nóng)用地轉(zhuǎn)為建設用地審批事項授權(quán)各省區(qū)市人民政府批準，試點首批8個省份永久基本農(nóng)田轉(zhuǎn)為建設用地和征地審批權(quán)下放到省人民政府批準。
評論：國務院對農(nóng)用地轉(zhuǎn)建設用地的批復授權(quán)權(quán)限下放到地方層面，允許地方政府對農(nóng)用地進行轉(zhuǎn)性。這項操作可以認為是對土地財政的一種刺激，激勵地方政府加大對基礎(chǔ)設施投資的力度，加快一些重要項目的落地進度，以此來進一步提振地方經(jīng)濟，拉動GDP增長速度。
（三）湖北：將分區(qū)分級分類分時有序推進企業(yè)復工復產(chǎn)
3月11日，湖北省新型冠狀病毒感染肺炎疫情防控指揮部發(fā)布通告，提出全省以縣域為單位，劃分低、中、高三類風險區(qū)，實施分區(qū)分級分時差異化防控，精準施策，動態(tài)管理，幫助企業(yè)分類分時復工復產(chǎn)，推進人員安全有序流動。自3月12日開始，湖北省多市州縣也依據(jù)全省通告要求出臺了當?shù)貜凸彤a(chǎn)辦法，幫助地方經(jīng)濟生活盡快步入正軌。
評論：湖北地區(qū)的疫情形勢發(fā)展已經(jīng)得到控制，但從已經(jīng)控制到經(jīng)濟活動恢復正常，還需要一段時間的過渡。從AMC的視角觀察湖北市場，該地區(qū)在疫情發(fā)生前不良資產(chǎn)交易就不活躍，民間資本積極程度不高。疫情發(fā)生后資產(chǎn)價格會有較強的下行壓力，同時政府對資產(chǎn)交易的管制也會加強，不良資產(chǎn)業(yè)務可能會面臨較大困難。
二、行業(yè)資訊
（一）萬億新基建成“風口” 銀行貸款置換隱性債務“升溫”
新型基礎(chǔ)設施建設正在肩負起拉動經(jīng)濟增長的重任。在各省市公布的未來投資計劃中，基建領(lǐng)域的投資占比很高。由于投資的主體仍是以地方政府主導，業(yè)內(nèi)難免對地方政府新增負債后的風險有所擔憂。由于過去兩年一些省市的非標債務的陸續(xù)爆雷，對于隱性債務風險的化解，監(jiān)管期望銀行能夠參與到債務置換中。然而，此前不少銀行處于觀望態(tài)度，后來在政策明確后由地方政府牽頭推進。隨著新基建的投資機會出現(xiàn)，地方政府紛紛公布了重大項目建設計劃，新的投資也將利好于隱性債務置換。據(jù)了解，地方政府隱性債務風險很多也來自于此前的基建項目。在傳統(tǒng)基建項目中，政府性質(zhì)的基金往往是作為投資基金的重要來源之一，銀行往往與政府均湊一半，也就是說政府自籌資金比例達到了40%以上才更容易獲得銀行貸款。未來新基建的資金需求量更大，資金缺口也會存在，這可能需要政府和銀行有一個更緊密的合作。
評論：銀政項目一直是提振國家經(jīng)濟的重要抓手，不過政府出資比例40%的要求也約束了部分地方政府的舉債規(guī)模。此時銀行出手聯(lián)合地方政府拉動基建需要中央政府支持，首先就是放松對地方政府舉債規(guī)模的各項約束，以及對銀行貸款集中度的各項要求，否則特殊時期的特殊辦法將無法實施。
（二）中國信達成功發(fā)行交易所首單儲架式疫情防控ABS
3月13日，中國信達于上海證券交易所成功發(fā)行信達信潤2020年第一期1號資產(chǎn)支持專項計劃（疫情防控ABS），這是交易所首單批準的儲架式疫情防控ABS，首次發(fā)行規(guī)模99.92億元，是目前市場上發(fā)行規(guī)模最大的疫情防控ABS，加權(quán)發(fā)行利率2.91%，加權(quán)平均期限1.6年。本次發(fā)行處于疫情防控特殊時期，中國信達積極貫徹黨中央、國務院和銀保監(jiān)會決策部署，踐行危機救助和風險化解使命，在上交所的大力支持下，發(fā)行本次疫情防控ABS，募集資金將部分投向疫區(qū)企業(yè)，引導社會資金向疫情一線企業(yè)傾斜，通過實質(zhì)性重組、流動性救助等專業(yè)化手段，支持疫區(qū)企業(yè)復工復產(chǎn)，助力疫區(qū)經(jīng)濟動能修復。
評論：發(fā)行疫情閥控ABS是AMC打通非標轉(zhuǎn)標，運用資本市場力量救助實體經(jīng)濟的特殊方法，具有不可復制性。本輪疫情防控與金融監(jiān)管時間上重合，因此AMC不僅要做好金融風險對沖還要盡可能地保存企業(yè)，維護經(jīng)濟的體量和規(guī)模。發(fā)行疫情防控ABS疊加AMC的救助重組能力，可以加速地方經(jīng)濟恢復正常秩序。
（三）華融證券強化金融服務保障 支持濟鋼集團復工復產(chǎn)
3月11日，“華融睿鑫-濟鋼集團應收賬款資產(chǎn)支持專項計劃”（以下簡稱“該計劃”或“本次融資”）成功設立，這是今年華融證券作為計劃管理人并獨立承做的首單應收賬款類資產(chǎn)支持專項計劃，有力支持了濟鋼集團實現(xiàn)復產(chǎn)復工。按照國務院《關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》，濟鋼集團于2017年開始進行產(chǎn)能調(diào)整，執(zhí)行新舊動能轉(zhuǎn)換任務。近年來，濟鋼集團積極開展“二次創(chuàng)業(yè)”，開拓環(huán)保新材料、現(xiàn)代物流、聯(lián)合鋼鐵、園區(qū)建設和文創(chuàng)城服五個業(yè)務方向。本次融資是濟鋼集團轉(zhuǎn)型后首次在資本市場亮相，計劃發(fā)行總規(guī)模5.02億元，其中優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券4.77億元，次級資產(chǎn)支持證券0.25億元，債券期限為2.73年，優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券獲得中誠信給予的AAAsf評級。
評論：AMC全牌照優(yōu)勢在支持主業(yè)發(fā)展過程中有較好體現(xiàn)，華融證券背靠華融資產(chǎn)，具有強大的資金實力和不良資產(chǎn)管理能力，此外自身又具備資本市場運作能力，三項疊加能夠幫助華融對大型單體的制造業(yè)企業(yè)進行資產(chǎn)剝離、債券發(fā)行等一系列組合拳。
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